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金博集团·读懂“资产证券化”,领悟精髓

资产证券化,一个陌生又熟悉的词语,或者一个概念,它的实质是一个金融产品创新,核心目的是降低风险,控制成本,提高资本的流通,达到资产配置结构优化,降低投资者门槛的功能。不仅有助于提高完整性和流通体系,完善金融结构,而且比传统的资产流通方式更加高效,让所有参与者受益。

 

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概念:“ABS”Asset Backed Securitization,“资产支持证券化”,字面意思不难理解,用资产作为担保或者依托,运用证券的形式将资产份额化流通。

 

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那么,资产证券化的初始研发是为了谁?为了银行!最早的资产证券化的研发目的就是为了银行资金的迅速回笼,从而提高资金的使用效率,银行最担心的问题就是资金停滞时间过长,无法运转。所以最早(在美国)的资产证券化是银行的房贷作为支撑的,房贷所拥有的基础信用是什么?是首付款和余下资产的抵押,有能力付首付的人就拥有基础信用,至少证明借款人(在美国)有工作能力并且有收入(注意,当时在美国有固定工作和稳定收入并不是一样容易的事情。)贷款人每月从收入中提取部分用于还银行的按揭,对于银行来说,风险并不大(因为发放贷款时已经对贷款人作了专业而全面的评估),也就是说,对于这个资产运营中的未来现金流是可预估的,是可肯定的。但是有个问题,这个时间周期太长了,动辄十年或者二十年,银行可等不了这么长的时间去回收资金,所有有了第三方SPV(特殊目的机构)出现,并开始运用资产证券化的实际应用,他们将这个资产和未来收益整体买下,银行回收了资金,并答应将这些发放贷款的利息的绝大部分让给SPV公司,随着房地产业的大发展,SPV所持的资产(房产的抵押部分)开始迅速增值,资产溢价成倍增长,并且还拥有银行出让的未来现金流中的大部分利息收益。拥有了这两样条件,SPV机构还是成立“资产池(Asset Pool)”把整个资产池(包含资产本身,溢价收益和未来现金流)拆分,标准化、单元化、平均化,以证券等金融产品的形式通过基金公司或其他代售机构,销售给普通的中小资金的投资者,因为有资产增值,使得投资者拥有较大的回报;因为有流通溢价,使得投资者拥有更大的回报。最坏的结果是如果贷款人因为个人原因不能继续付按揭还款了,SPV和投资的风险也很小,因为他们拥有资产的所有权。

 

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    这样看来,资产证券化对企业来说也是一个不错的融资方式,风险低,成本低。作为原始权利和企业和SPV的利益,也获得了新的资金来源,节约成本,进入资产负债表的好处和新的风险管理工具扩大融资渠道,降低融资成本。资产证券化发起人提供了一种创新的融资工具和较低的融资成本。无企业所得税、破产风险、资本市场是有效的,交易成本而传统的方式不是这样的,有交易成本、代理成本、破产成本、管理成本、交易成本,从而资本结构会影响企业价值


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因此,资产证券化的核心是资产信用等级,增值空间以及流通效率。在目前金融市场上,所谓“资产证券化”的项目很多,在各行各业中也的描述相对比较抽象,千奇百怪,栩栩如生。事实上,资产证券化是一个金融运作手段,大家的目光不能只停留在概念本身,而是对资产价值和流通价值,未来发展潜力的关注,客观的看待资产证券化这个成熟的金融方式能给整个产业带动所带来的帮助。资产证券化就像互联网一样,都只是基础的工具,关键在于应用的实现,现在是“互联网+”的时代,同样,也是“资产证券化+”的时代,市场发展的速度很快,企业和工具都需要更快的适应能力。正如佛家常说:“证到”,但是从来不会告诉你“证到”的后面是什么?是因果的因果的因果,是条件的条件的条件!同样,在市场中,“+”的后面是什么,才是企业和投资者真正值得思考的问题。作为一个流通工具,资产证券化未来能给我们带来的是什么应用,流通的效率怎么样,是否可持续发展,工具加上适用工具的“最佳”条件,就是真正的价值。


所以,“资产证券化”是工具,精髓是创造流通!流通的前提是共识,共识的条件是信任,信任的核心是诚信!


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                                                                                                                                         京特自媒体编辑:小太阳







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